华西证券：金龙鱼（300999）-Q4净利只是表面不及预期

金龙鱼(300999)事件概述公司发布2020年业绩快报，实现营业收入1949亿元，同比+14.2%，归母净利60亿元，同比+11%。其中，4Q20收入549亿元，同比+21%，归母净利9.1亿元，同比-53%。分析判断:Q4提价使收入增长加速2020前三季收入同比+11.7%，Q4收入同比+21%，Q4收入增长加速。我们认为Q4收入增长加速的原因主要在于产品提价，因原材料价格大幅上涨，12月公司对部分调和油产品进行了提价。公司提价时点追随市场，因此预计销量不受影响。公司业绩快报所分析高端产品、新产品的增长，小包装产品和面向工业客户的产品销量提升，以及饲料业务的回暖，在三季报披露时已在预期之内，饲料业务预计在Q4随着生猪存栏的恢复增长进一步加速。往后看，我们认为产品提价将进一步抬高公司收入端同比增速。Q4净利不及“预期”，但只是财务数字Q4单季度净利9.1亿元，同比-52.5%，单季度净利率1.7%。我们认为单季度净利润数字低于预期主要受到“基于套期保值的衍生品截至年末按市值计价的损失”这一因素影响，公司预计“该业务下的业绩在期后随着销售能够逐步转回”。由于商业套期保值金融衍生工具的会