开源证券：金山办公（688111）-公司信息更新报告：净利润高速增长，B端订阅有望开启更广阔空间

金山办公(688111)长期成长路径清晰，维持“买入”评级公司成长逻辑清晰，中短期看2C/2G市场，更长期看广泛的B端市场与海外市场，持续看好公司长期发展。根据公司业绩快报，考虑非经常性损益的影响，我们上调公司2020年归母净利润预测为8.79亿元（原预测值为8.63亿元）。考虑公司未来两年将持续加大研发投入，我们下调公司2021-2022年归母净利润预测为11.69、15.27亿元（原预测值为12.25、16.65亿元），EPS为1.91、2.54、3.31元/股，当前股价对应2020-2022年PE为197.0、148.1、113.5倍，考虑公司良好的成长属性，维持“买入”评级。机构授权与个人订阅业务实现高速增长公司发布业绩快报，预计全年实现营业收入22.61亿元，同比增长43.14%；实现归母净利润8.79亿元，同比增长119.56%；实现扣非归母净利润6.19亿元，同比增长96.79%。其中，Q4单季度收入同比增长41%，单季度归母净利润增长44.88%。收入端分业务来看，（1）机构授权业务实现了高速增长；（2）个人订阅业务继续保持高速增长，同时随着企业级云化需求逐渐显现，机构