中银证券：伊利股份（600887）-春节需求强劲，21年业绩弹性较大

伊利股份(600887)公司跟踪点评：节庆送礼需求增加和消费升级，带来金典、安慕希等全国化高端乳制品增长，公司1Q21销售良好，业绩弹性更大。支撑评级的要点节庆送礼需求增加和消费升级，带来金典、安慕希等全国化高端乳制品增长。公司1Q21销售良好，我们判断低基数下收入端有望实现20%增长，利润弹性更大。（1）据商务部监测，除夕至正月初六（2月11日-17日），全国重点零售和餐饮企业实现销售额约8210亿元，比去年春节黄金周增长28.7%，比2019年春节黄金周增长4.9%。居家品质消费和年货礼盒等商品销售火热，带来以金典、安慕希为代表的全国化高端乳制品增长。（2）除此之外，消费升级下，健康的消费意识提升使得礼赠产品从牛乳饮料向金典、金典有机、安慕希小黑钻等转变，消费升级带动基础白奶和高端奶消费增长。（3）伊利作为全国乳企，具备更强的跨区域、跨品类调度能力，在就地过年背景下统筹发货，终端动销良好。考虑去年2-3月疫情使消费趋于冻结，我们判断1Q低基数下收入端有望实现20%增长。今年礼赠高端产品普遍促销减少，1Q业绩弹性更大。原奶价格处于上行周期，行业竞争趋于缓和，伊利将通过合理的费用管控措