开源证券：嘉必优（688089）-公司信息更新报告：补充协议影响全年利润，逻辑兑现渐行渐近

嘉必优(688089)中长期成长逻辑不变，维持“买入”评级业绩预告预计2020年实现营收3.23亿元，同比增3.8%；归母净利润1.3亿元，同比增10.6%。由于与帝斯曼重新签订补充协议，延迟了2020-21年部分补偿支付导致营业外收入减少，下调2020-2022年归母净利润至1.30亿（-1.6）、1.67亿（-2.2）、2.23亿（-0.09），下调EPS至1.08元（-0.15）、1.39元（-0.18）、1.86元（-0.07），同比增10%、28%、34%，当前股价对应PE分别为39.8、31.0、23.2倍，新国标落地渐近，公司竞争优势突出，中长期成长性高，维持“买入”评级。营业外收入延期确认影响业绩，剔除协议调整四季度实现高增长根据预告测算2020Q4收入增8.75%，表观上看2020Q4净利润降9.1%，主因帝斯曼推迟支付1254万补偿，因而2020年相应少确认1066万净利润。如果剔除帝斯曼补偿调整因素，测算同口径下全年利润增约19%，2020Q4净利润应增约27%，主因2019Q4上市确认管理费用导致基数较低及2020Q4收入端回暖所致。疫情影响2020年一季度表现