天风证券：天润工业（002283）-20年业绩再超预期，新业务加速推进

天润工业(002283)事件：公司发布2020年业绩快报，全年实现营业总收入44亿元，同比增长23%，实现归母净利润5.1亿元，同比增长43%，业绩再超市场预期。点评：业绩再超预期，净利率继续提升。我们认为公司业绩超预期一方面受益于重卡行业的高景气度，另一方面也受益于公司经营质量持续提高，盈利水平提升，20年净利润增速高于营收增速。全年来看，20年净利率为11.4%，相比19年的9.8%提升了1.6个百分点。同时根据全年业绩快报，可以计算出20Q4公司实现归母净利润1.66亿元，同比大幅增长66%，环比增长22%，超市场预期。20年重卡销量超预期，公司传统主业受益。天润传统主业为柴油发动机的曲轴和连杆。20年重卡全年销量162万辆，同比+38%，大超市场预期的原因主要有（1）国三重卡加速淘汰；（2）支线治超加严，政策带来的重卡车型结构变化和部分车型销量的增长；（3）经济总量增长带动物流货运总量需求增长，进而带动物流重卡保有量增长。新业务加速推进，部分空悬组件已实现批量供货。公司空气悬架的业务主体天润智控自20年5月成立以来已运行超过半年，目前部分生产线正处于安装调试状态，部分已成功投产