东吴证券：绿的谐波（688017）-2022年业绩快报点评：Q4业绩低于市场预期，静待行业需求复苏

绿的谐波(688017)投资要点工业机器人行业需求放缓，Q4业绩低于市场预期：公司2022年实现营收4.46亿元（同比+0.5%），其中Q4单季度实现营收1.02亿元（同比-18%，环比基本持平）。Q4业绩低于市场预期，主要系工业机器人行业下游需求放缓，部分客户推迟订单，产品销量下降所致。展望2023年，随着制造业逐步复苏，新能源领域需求依旧旺盛，工业机器人行业有望迎来回暖，将带动谐波减速器行业需求回升。盈利能力受多重因素扰动，2022年以来持续加码研发：公司2022年实现归母净利润1.59亿元（同比-16%），扣非归母净利润1.30亿元（同比-11.5%）。其中Q4单季度归母净利润0.31亿元（同比-34%，环比-14%），扣非归母净利润0.25亿元（同比-34%，环比-7%）公司2022年归母净利率和扣非归母净利率为35.7%和29.1%，分别同比-7.0pct和4.0pct。其中Q4单季度归母净利率和扣非归母净利率为30.4%和24.5%，分别同比-7.5pct和-6.1pct，环比-5.3pct和-2.2pct，盈利水平有所下降。我们判断主要系：1）政府补助、理财收益等非经常性