德邦证券：吉林碳谷（836077）-低估的原丝龙头，供给缺口+价格支撑，成长性无虞

吉林碳谷(836077)投资要点碳纤维原丝龙头，深耕大丝束原丝，市占率一家独大。吉林碳谷是国内首家突破大丝束原丝产业化的龙头企业，当前产品已覆盖从小丝束到大丝束全系列原丝产品，碳化后均可达到T400以上水平，1K-25K碳化后可达T700，广泛应用于军工、风电、汽车等领域，21年原丝销售市占率约50%，是国内最大的原丝供应商。原丝供需紧平衡，需求欲乘“风”而起。我们测算2025年国内碳纤维需求量有望达12.5万吨，行业规模175亿元，2021-2025年CAGR达15.8%。风电已成为碳纤维最主要的下游领域，当前风电产业逐渐由周期迈向成长，长期成长性逐步显现，我们测算2021-2025年我国新增装机有望达324GW，2025年累计装机有望达615GW，风机大型化趋势下持续助力碳纤维渗透率提升。当前制约碳纤维渗透率提升的主要因素为成本和技术，我们认为，1）技术层面，维斯塔斯拉挤碳梁专利到期，有望加速碳纤维主梁叶片普及；2）成本方面，国产碳纤维龙头通过持续扩产扩大规模效应，以及通过技术革新提升生产效率，有望驱动大丝束碳纤维价格下调，扩大碳纤维经济效益，加速下游产业替代进程。需求驱动下国内碳