中航证券：2026年A股年度策略：AI兴，再通胀，驭慢牛-260203

全球政经格局来看，2025年是“转折之年”，“百年未有之大变局”进一步显性化：逆全球化因美国关税武器化和国家安全战略重新转向“孤立主义”而提速；“东升西降”大趋势下，中美博弈进入“竞争”深水区，全球治理多元化重构；世界进入地缘冲突频发、不确定性常态化的“多事之秋”。面对变局，我国“十五五”规划以扩大内需、科技自立、制度性开放为核心，系统构建发展确定性，形成中长期发展的确定性锚点。 从大类资产中长期角度看，2025年进一步确认了全球两大趋势，即逆全球化与AI科技革命，未来或将至少持续5-10年。美元或已进入长期贬值周期，全球商品有望进入新一轮“超级周期”，黄金、铜以及部分小金属等资源品价格或将持续上涨。 中国经济处于地产大周期的转向、新旧动能转换阶段，预计中国经济周期有望更加平稳，并带动A股波动率逐渐下降，A股有望步入长期慢牛趋势。本轮经济转型牛一大前提为中美关系总体可控；两大中期驱动为AI科技革命＋再通胀。同时，A股资金的将迎来四大变化：1)外资有望持续流入，但本轮外资偏好或有所不同；2)类平准基金调控下，本轮牛市有望更为平稳；3)“存款搬家”或处于起步阶段，未来有望持续并明显超过历史