国信证券：纺织服装3月投资策略：品牌服饰加速复苏，制造出口边际向好

核心观点行情回顾：2月至今A股、港股、美股大盘下行，A股纺服板块跑赢大盘。A股、港股、美股大盘下行，A股纺织板块表现好于大盘；港股、美股纺织板块表现与大盘相近或略差于大盘。品牌渠道：1月高端服饰与运动户外品牌表现亮眼。12月服装社零同比下滑12.5%，环比11月降幅收窄。线上销售方面，1月高端男女装和运动户外品牌表现亮眼；1月哈吉斯/salomon/比音勒芬/歌力思/牧高笛猫旗销售额同比+33%/+70%/+31%/+51%/+109%；得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/李宁/阿迪达斯，耐克/三叶草/李宁/安踏GMV分别环比增长59%/58%/39%/34%。制造出口：2月越南纺织出口增长好转，棉价回调，人民币小幅贬值。12月/1月/2月越南纺织品出口同比增速分别为-21%/-24%/0%，CAGR4分别为9.5%/-1.4%/0.7%，2月明显好转可能有春节错期因素。12月中国纺织品/服装出口增速分别为-23%/-10%。棉价前期小幅上升后又有所回调，内棉/外棉/锦纶丝价格环比上周-1.5%/-2.2%/+2.2%，旺季尚未来临，目前开机率仍在较低水平，下游采购预计保持观望。汇