开源证券：食品饮料行业投资策略：布局主题投资，关注反转机会

市场表现：食品饮料年初至今跑输大盘，主要源于估值回落2021年1-11月食品饮料板块下跌7.5%，跑输沪深300约13.0pct，在一级子行业中排名倒数第四，仅优于农林牧渔、休闲服务与非银金融。分子行业看，软饮料（+81.7%）、啤酒（+5.2%）跑赢食品饮料整体，且为正收益。涨幅分解来看，股价下跌主要源于估值回落：食品饮料2021年1-11月PE较2020年底回落26.3%，预计2021年净利增长18.9%，两者共同作用，年初至今板块股价下跌7.5%。2021年公司节奏：全年呈现降速走势，预计四季度企稳（1）从需求端来看，一季度是白酒传统的消费旺季，春节期间疫情控制较好，消费需求有明显增长。二季度也将实现较快增长。三季度面临高基数以及局部疫情扰动，双节动销平稳，三季度增速略有下行。白酒全年整体呈现降速格局，估计四季度增速企稳。（2）疫情导致消费场景缺失，2020Q1基数较低。2021Q1疫情得到有效控制，出现较快增长。2021Q2高基数效应叠加渠道结构变化，大众品增速回落。三季度消费力偏弱，局部地区疫情影响，导致增速仍处低位。产业变化趋势：社区团购渠道兴起，食品工业化趋势加剧2021