诚通证券：策略深度：美联储新任主席凯文·沃什的政策路径预演及投资线索-260731

摘要： 2026年1月31日，美国总统特朗普提名前美联储理事KevinWarsh（凯文·沃什，以下简称沃什）作为5月鲍威尔卸任后美联储主席提名人，引发市场剧烈波动。6月18日，美联储新任主席沃什首次主持FOMC会议，会议声明由此前的300多个单词锐减至仅130个单词左右。新任主席沃什主导下美联储货币政策路径的不确定性陡然增强，对资本市场的扰动增大。对此，本报告基于当下的宏观政策环境，以及历史上美联储缩减资产负债表、调整政策利率等可比因素的研究，分析推演沃什主导下美联储可能的政策路径，及其对应的投资线索。 政治因素决定沃什的方向：特朗普政府执政诉求向美联储“映射”。2025年特朗普再次上台执政、开启第二任期，强化“美国优先”政治理念，发起全面变革，迫切需要大量财政资金支持。扩张性财政支出推升美国财政赤字与债务利息负担，保障美债顺利发行、降低利息支出、控制通胀成为特朗普政府对美联储的主要诉求。对此，作为特朗普团队“精挑细选”的新任美联储主席，沃什已在公开场合对上述诉求予以积极回应，具体体现在以下三个方面：①在公开场合均将维护美联储独立性置于首位（维护美元信用以支撑美债发行）；②以“更加合理