国元证券：贝泰妮（300957）-2025年年报及2026年一季报点评：一季度业绩表现亮眼，多品牌矩阵协同发力

贝泰妮(300957) 事件： 公司发布2025年年报及2026年一季报。 点评： 一季度业绩亮眼，费用优化带动业绩提升 2025年公司实现营业收入53.59亿元，同比-6.58%；实现归母净利5.06亿元，同比+0.53%，实现扣非归母净利3.56亿元，同比+48.22%。2026年一季度，实现营业收入11.18亿元，同比+17.84%；实现归母净利0.66亿元，同比+132.76%；实现扣非归母净利0.41亿元，同比+94.81%。费用方面，一季度公司销售/管理/研发费率分别为53.03%/9.48%/3.11%，分别下降3.00/2.96/2.99个百分点。2026年一季度公司归母净利润率为5.90个百分点，较25年同期提升2.91个百分点。 新品牌贡献增量，主品牌关注销售修复情况 品牌方面，2025年主品牌薇诺娜实现营业收入44.32亿元，同比-9.73%，2025年成功开辟敏感肌抗老新赛道，重磅推出“银核系列”抗老解决方案，全新升级的“屏障修护精华液（311次抛精华）”系列产品迅速跻身天猫次抛精华品类TOP10；薇诺娜宝贝收入2.35亿元，同比+17.02%，其中线上抖音平台