西南证券：众兴菌业（002772）-2025年报点评：主营回暖净利高增，冬虫夏草打开新成长空间

众兴菌业(002772) 投资要点 业绩总结：公司发布2025年年度报告。2025年全年，公司实现营业收入20.98亿元，同比增长8.43%；实现归母净利润3.35亿元，同比增长161.63%；扣非后归母净利润为3.04亿元，同比增长231.50%。单季度来看，公司2025年Q4实现营业收入6.23亿元，实现归母净利润1.31亿元。 点评：主营业务驱动业绩高增，盈利能力显著改善。公司2025年业绩实现高速增长，主要得益于食用菌行业自2025年下半年起企稳回暖，以及公司核心主业的强劲表现。公司全年归母净利润同比增长161.63%，盈利能力持续增强。业绩增长的核心原因在于公司主要产品经营状况向好，金针菇业务扭亏为盈，双孢菇业务稳健增长，同时公司有效进行成本费用管控。 双孢菇稳健增长，金针菇扭亏为盈。分产品看，公司两大核心业务均表现良好。双孢菇作为公司主要的利润来源，产品销售价格稳中有升，同时湖北众兴基地项目满产，产销量同比增加，单品经营业绩同比增长。2025年，双孢菇业务实现营业收入12.48亿元，同比增长15.74%，毛利率为36.74%，保持稳定盈利能力。金针菇业务受益于2025年下半