西南证券：医药行业周报：创新药市场回暖，海外临床提速+业绩向好

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨3.3%，跑赢沪深300指数4.4个百分点，行业涨跌幅排名第5。2025年初以来至今，医药行业上涨22.1%，跑赢沪深300指数4.5个百分点，行业涨跌幅排名第12。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.89倍，相对全部A股溢价率77.02%(+4.57pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为35.6%(+6.46p)，相对沪深300溢价率为129.67%（+5.16pp)。本周相对表现最好的子板块是体外诊断，指数上涨5.4%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品，涨跌幅分别为+56.2%、40%、33.9%。 创新药市场回暖，海外临床提速+业绩向好。本周创新药板块回暖，我们认为主要源于以下两大因素，第一，国产创新药海外临床提速，辉瑞近期将就自三生制药引进的707开展7项临床试验。第二，创新药业绩向好，百济神州2025年第三季度业绩表现强劲，单季度实现营收14.12亿美元，同比增长41%，GAAP净利润1.25亿美元，同比扭亏为盈，非GAAP净利润达3.04亿美元。核心产品泽布替尼全球销售额突破10亿美元，同比