国信证券：迈为股份（300751）-HJT电池设备供应商，受益于光伏电池新技术迭代

迈为股份(300751)核心观点公司为光伏电池设备领军企业，2023年开局表现良好。公司主营业务为光伏电池设备，HJT电池整线设备、丝网印刷设备市占率行业领先。2022年公司实现营收41.48亿元，同比+34%；实现归母净利8.62亿元，同比+34%。2023Q1公司实现营收11.57亿元，同比+39%，环比+2%；实现归母净利2.21亿元，同比+23%，环比+26%。2025年光伏电池设备市场空间可达974亿，三年CAGR为34.6%。N型电池技术迭代下，TOPCon电池以其成本和设备兼容性优势，率先实现商业化和量产化，而HJT电池具有理论转化效率高、提效降本路线明确的优势。我们预测2023-2025年光伏电池设备市场空间分别为535/791/974亿元，同比增长为34%/48%/23%。其中，预计HJT电池设备单GW投资将从22年的3.5亿/GW下降至25年的3亿/GW，2023-2025年HJT电池设备市场空间分别为168/377/753亿元，同比增长为61%/124%/100%。公司客户覆盖面广泛，与多家主流企业合作。公司业务覆盖隆基股份、通威股份、天合光能、晶科能源、晶澳科技