国信证券：商贸零售行业双周报暨22年年报前瞻：品牌大促分化明显，产品力驱动龙头表现优异

核心观点美护板块主要公司2022年年报业绩前瞻。从行业情况来看，2022年全年化妆品社零累计零售额达到3936亿元，同比下滑4.5%，主要受疫情反复以及消费环境承压影响。同时从行业结构来看部分国际高端品牌在基数较高情况下叠加消费力下行压力而有所乏力；同时中小品牌在监管趋严和竞争加剧下出清力度也进一步加大。在此背景下，板块企业间分化趋势越发明显。美妆板块中，具备较强产品迭代升级能力，以及多品牌布局能力的头部品牌，仍实现了逆势高增长；医美板块中，上游头部生产商借助丰富的管线储备以及完善的渠道布局，在多地疫情频发的环境下仍实现了业绩的平稳过渡。“三八”大促传统电商表现仍较弱，新兴平台及线下渠道相对优异，美妆品牌分化加剧。今年三八大促从分平台情况来看，根据数字零售分析机构Nint任拓数据显示，38大促中前一周（2月26日-3月4日），淘系美妆个护29个细分类目零售额均同比下滑；京东美妆40个细分类目仅3个实现正增长。而另一方面兴趣电商仍表现优异，抖音38好物节期间整体直播间订单量同比增长148%；其中电子美容仪、面部护理用品、眼霜支付GMV同比上涨496%、161%、156%，洗护用品支付GM