国信证券：华发股份（600325）-业绩平稳销售高增，控股股东持续助力

华发股份(600325)核心观点营收高增，前三季度归母净利润正增，但Q3承压。2023年前三季度，公司实现营业收入473亿元，同比+40%；归母净利润22亿元，同比+1%。Q3单季度，实现营业收入158亿元，同比+95%；但归母净利润2.75亿元，同比-5%。利润主要受到毛利率下行压力和归母净利润占比降低的影响。2023年前三季度，公司实现归母净利率4.7%，较2022全年提升0.3个百分点；虽然整体毛利率17.7%，较2022全年下降了2.5个百分点，但归母净利润占比71%，较2022全年提升16个百分点。而Q3单季度，公司归母净利率仅1.7%，一方面毛利率降至15.5%，另一方面归母净利润占比降至47%。销售排名不断提升，待结转资源充沛。2023年前三季度，公司实现签约销售额1036亿元，同比+42%，位列克而瑞行业销售排名第14位，较2022全年提升了4位。受益于销售增长，截至2023Q3末，公司尚未结算的预收房款1020亿元，较年初增长26%，预收款的持续增厚，为未来业绩提供充分保障。财务健康定增助力，控股股东不懈支持。截至2023Q3末，公司剔除预收款的资产负债率为65%；货