国信证券：航空运输行业专题：观察复苏特征，海外航司运价全面上行

核心观点海外民航业表现对我国民航复苏节奏具备参考价值。2022年初奥密克戎毒株的冲击过后，全球民航业开启了真正意义上的全面反转，目前已经进入到相对稳定的复苏状态，运营表现平稳向上。我国民航业全面复苏的启动点滞后于海外大约三个季度，我们认为对海外航司的运营表现对我国民航业的复苏节奏具备一定参考意义。海外航司运价表现强势，驱动业绩逐步接近乃至超越疫情前。我们通过拆分美国四大航，日本的日本航空、全日空，德国汉莎航空以及印度靛蓝航空的季度报表，分析海外航司疫后复苏特征。截至4Q22，上述航司运量水平整体相比2019年仍有些许差距，但运价表现均表现强势，尤其是2Q22后，各航司单位运价相比19年同期均出现大幅上涨，其中4Q22美国四大航运价相比19年同期涨幅达到20%左右，日本两家航司为10%左右，德国汉莎、印度靛蓝航空运价涨幅更是达到了30%以上。展望未来，各航司整体对2023年的经营数据表现出较为乐观的预期，具体体现为业务量进一步恢复，业绩进一步接近甚至超越2019年。继续看好我国民航供需反转方向。当前国内航线航班量已经恢复至19年同期水平，并有望于2023夏秋换季后进一步放量，国际（含港澳