国信证券：宝丰能源（600989）-Q4业绩短期承压，在建产能充足助力煤制烯烃龙头稳健成长

宝丰能源(600989)核心观点焦化产品“量价齐升”推动公司营收增长，成本高企下仍实现稳健运营。2022年公司总营收284.3亿元，同比+22.0%，实现归母净利润63.0亿元，同比-10.9%。其中烯烃产品营收116.9亿元，同比+1.5%，毛利率28.1%，同比-4.3pcts；焦化产品实现营业收入131.0亿元，同比+40.3%，毛利率35.7%，同比-19.5pcts；精细化工产品实现营业收入人民币34.7亿元，同比+46.7%，毛利率38.6%，同比+0.3pcts。公司营业收入增加主要原因是焦化三期项目投产，焦炭产品销量增加、价格上涨。成本端，2022年公司原料煤采购均价同比+37.9%；动力煤采购均价同比+25.5%，导致公司整体盈利能力出现下滑，全年毛利率32.9%，同比-9.3pcts。但公司凭借规模优势、产业链集中优势以及技术成本优势等，有效对冲了行业景气下行压力，实现了稳健运营。2022Q4业绩短期承压，盈利能力有望触底反弹。2022Q4公司总营收69.5亿元，环比-2.0%；实现归母净利润9.3亿元，环比-31.5%；毛利率为21.3%，环比-8.5pcts，主