中信证券经纪(香港)：颇具挑战性的目标-260305

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月4日发布的题为《Achallengingtarget》的报告，在举行资本市场日后，因多拉玛（IVL）的管理层概述了公司2026-28年的战略路线图。尽管全球化工行业今年仍面临供应过剩的挑战，IVL将优先提升运营效率并积极去杠杆。地缘政治紧张局势对IVL影响有限，因其采取本地化生产布局。此外，运费上涨推高了北美地区PET价格，该地区贡献了IVL50%的Ebitda。 目标到2028年实现Ebitda翻倍及杠杆率减半 在战略会议上，管理层讨论了2026-28年业务展望、运营及融资计划。公司承认PET行业面临逆风，预计2026-28年综合PET价差将维持在每吨120美元（与2025年持平），并认为1月反弹至每吨147美元的情况不可持续。IVL将在未来两年继续通过自筹资金进行资产货币化以优化资产组合。公司预计Ebitda将从2025年到2028年实现翻倍增长，主要驱动力包括销量增长、成本节约、精简库存及优化项目。 升级裂解装置及环氧乙烷/乙二醇工厂 IVL持续推进资产重组。公司近期宣布关闭位于泰国罗勇府的PTA工厂（