太平洋证券：金融数据点评（2026.5）：信用为何降温？降息是否迫切？-260614

新增贷款同比少增，居民信贷连续偏冷，企业贷款长弱短强；显示地产放松效果继续衰减，企业部门“新升旧降”。5月新增贷款5200亿，同比少增1000亿，少增态势延续而降幅较前4个月平均有所收窄。其中居民户贷款和企业中长期贷款均同比大幅少增，是主要拖累。5月居民贷款净偿还1412亿，同比少增1952亿，其中居民短期、中长期贷款同比分别少增632亿、1317亿，指向前期一线城市进一步放松限购效果持续衰减，当前房地产下行周期尚未筑底，居民部门继续较为快速地降杠杆，这也导致对可选耐用消费需求的持续性抑制。5月企业中长贷净偿还200亿，同比少增达3500亿，在年初“十五五”开局脉冲式融资之后短期有所回落，显示经济结构向高质量发展转型，传统基建地产投资需求趋势不强，此外隐债处置过程中部分地方政府债务置换加速、债券利率曲线进一步下行部分企业以债券融资替代中长期贷款也有一定关系。同时也应关注到，企业部门短期信贷大幅多增，5月企业短期贷款新增1000亿，同比小幅少增100亿；票据融资新增5570亿，同比大幅多增高达4824亿；票据融资以及企业短期贷款更多为制造业企业经营周转需求，特别是新质生产力相关领域尖端和