中邮证券：有色金属行业报告：宏观扰动加剧，建议逢低做多贵金属

l投资要点 贵金属：坚定持有，等待下一轮主升浪。贵金属本周继续震荡，波动有所下降但仍在下降区间。之前我们提示，沪金沪银波动率过高，高波下或迎来调整，耐心等待买入时机，建议在3950美元/盎司左右继续做多黄金。总体来看，由于前期涨速太快，贵金属可能迎来2-3个月的震荡区间。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无惧波动，坚定持有。 铜：供给扰动有望提升价格中枢，调整即为买点。本周铜价呈现震荡局面，LME铜下跌。10月以来，由于铜价前上涨速度过快，以及中美顺利会谈后出现一定的多头兑现，叠加淡季出现一定程度的累库导致价格开始高位震荡。但综合来看，由于自由港和泰克资源26年产量预期的下调，26年预计铜会出现供需紧张的局面，同时美政府开门对其26年的财政支出存在进一步强化的预期，我们认为调整即为买点，建议逢低做多。 铝：旺季尾声，供给端刚性支撑价格中枢。本周沪铝下跌2.29%。海外供给端影响持续，但供给交易短期基本结束。库存方面，电解铝存在淡季累库风险，但铝价回落后，市场接货情绪提升，周中铝锭转去库。综合来看，前期宏观利好与资金的作用下铝价冲高，目前绝对价已回落至21500元/吨以下，国