西南证券：华旺科技（605377）-盈利能力表现靓丽，产能稳步释放

华旺科技(605377)投资要点业绩摘要：公司发布年报。2022年公司实现营收34.4亿元（+16.9%）；实现归母净利润4.7亿元（+4.2%）；实现扣非净利润4.5亿元（+6.2%）。单季度来看，2022Q4公司实现营收9.5亿元（+1.1%）；实现归母净利润1.4亿元（+6.3%）；实现扣非净利润1.4亿元（+11.1%），盈利能力环比改善。Q4毛利率坚挺，盈利能力环比上升。公司2022年主营业务毛利率为18.5%，同比-3.4pp；其中22Q4毛利率为15.9%，同比+0.1pp，环比+1.6pp，随着浆价见顶回落，Q4毛利率环比改善。分产品看，装饰原纸毛利率20.4%（-5.2pp），木浆交易毛利率14.0%（+2.1pp）；分地区看，内销毛利率17.5%（-4.9pp），外销毛利率24.1%（+4.9pp），外销毛利率逆势上升，主要由于公司产品品质过硬，在海外市场具备较强议价能力。费用率方面，公司总费用率为3.4%，同比-1.6pp，主要由于财务费用率下降，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为0.6%/1.3%/-1.3%/2.7%，同比-0.03pp/+0