西南证券：天润工业（002283）-曲轴、连杆龙头，打造空悬第二成长曲线

天润工业(002283)投资要点推荐逻辑：1）曲轴、连杆市场有望随着下游逐渐修复，2025年我国轻、中、重卡曲轴、连杆市场规模有望分别恢复至54.9、31.9亿元，23-25年CAGR均有望达16.3%；2）公司是曲轴、连杆领域龙头，市场份额持续提升，2021年曲轴、连杆市场份额分别达55.7%、33.1%，未来有望延续增势；3）重卡空气悬架市场有望快速扩容，2025年有望达到54.6亿元，23-25年CAGR为34.0%，公司在商用车空悬方面已搭建丰富的产品线并初具产能规模，有望受益于行业的快速扩容。曲轴、连杆市场有望随下游修复。23-25年重卡销量分别有望达到79、94、113万辆，轻卡销量分别有望达到189、221、258万辆，中卡销量也有望温和复苏。在此背景下，货车（轻中重卡）曲轴、连杆市场空间有望从2022年的30.9、20.3亿元恢复至2025年的54.9、31.9亿元，23-25年复合增速均有望达16.3%。公司是曲轴、连杆龙头，竞争优势强，市场份额有望继续提升。2014-2021年公司曲轴、连杆的市场份额分别从38.4%、4.8%提升至55.7%、33.1%，年均提升2