国信证券：家电行业2023年四季报前瞻：外销强劲、内需恢复，盈利有望持续优化

核心观点Q4我国家电内销在低基数下实现恢复性增长，外销景气度保持高位。预计家电上市公司Q4经营质量环比提升，营收双位数增长，利润在产品结构升级调整的带动下维持小幅改善。分板块看，白电Q4销售环比向好，外销景气度高涨，内销稳健增长；厨电受益于低基数，线上线下零售均有较大的反弹增长，其中偏刚需的传统厨电恢复良好，集成灶受新房拖累有所承压；厨房小家电内销依然有待复苏，但外销已积极改善，清洁及生活小家电Q4实现积极恢复，扫地机在新品及降价的推动下需求明显回暖；照明及零部件板块随着业务扩张及外销需求企稳回升，有望迎来稳步复苏。白电：外销高景气，内销回暖。10-11月空调出货量同比+9%，其中内外销分别持平/+21%；冰箱出货量同比+29%，其中内外销分别+7%/+66%；洗衣机出货量同比+25%，其中内外销分别+11%/+46%（产业在线数据）。Q4白电外销景气度进一步提升，冰洗内销出货增长环比加速，整体经营表现向好。出口额方面，Q4我国空调、冰箱、洗衣机出口额（人民币口径）同比分别+10.6%/+43.8%/+21.9%（海关总署数据）。价格端，Q4白电终端零售均价保持稳定；铜、铝、钢铁及塑料