德邦证券：青岛啤酒（600600）-利润表现超预期，产品结构升级有望加速

青岛啤酒(600600)投资要点事件：公司发布2022年年度报告。2022年公司实现营业收入321.72亿元，同比+6.65%；实现归母净利润37.11亿元，同比+17.59%；实现扣非归母净利润32.09亿元，同比+45.43%。其中，2022Q4实现营业收入30.62亿元，同比-9.83%；实现归母净利润-5.56亿元，同比-22.19%；实现扣非归母净利润-6.51亿元（21Q4为-10.09亿元），亏损收窄。疫情影响Q4业绩，全年量价齐升趋势延续。（1）2022年公司实现啤酒销量807.2万吨，同比增长1.8%，其中主品牌青岛啤酒实现销量444万吨，同比增长2.6%。22Q4单季度啤酒销量79.3万吨，同比下滑6.5%，我们判断主要系疫情反复与放开后感染高峰出现导致现饮渠道受损影响。（2）产品结构持续优化，吨酒价格提升。公司高端化战略持续推行，2022年中高端啤酒销量达293万吨，同比增长5.0%，高于主品牌整体增速。在产品结构升级带动下，公司22年吨酒价格达到3927元/吨，同比提升4.9%。（3）分区域来看，2022年公司山东/华北/华南/华东/东南/境外收入分别同比+8.