国海证券：金徽酒（603919）-点评报告：疫情扰动业绩略有承压，预收高增公司留力2023

金徽酒(603919)事件：公司发布2022年年报，2022年实现营业收入20.12亿元，同比+12.49%；归母净利润2.80亿元，同比-13.73%；扣非归母净利润2.71亿元，同-15.88%；EPS0.55元/股。投资要点：1、外部冲击无碍公司结构优化，省外市场开拓顺利。2022Q4公司实现营收4.50亿元（同比+0.69%），归母净利润0.67亿元（同比-18.63%），在2021Q4低基数基础上，收入/利润仍表现承压，主要是第四季度各地疫情达峰，对终端动销产生负面影响所致。整体来看，2022年公司的产品和区域结构仍有边际优化：1）公司全面推进“品牌引领+渠道动销”双轮驱动，升级大客户运营工作；公司2022年虽受疫情影响，产品升级节奏放缓，但高档酒（百元以上产品，如金徽年份系列、柔和系列等）同比仍增长15.7%，营收占比同+1.7pct至63.0%，带动白酒业务吨价同比增长11%。2）核心市场表现稳健，省外市场开拓顺利。2022年公司甘肃东南部市场同比增长32.7%，营收占比同+4.8pct，地产龙头核心市场的需求稳定性再次体现。同时，公司滚动发展环甘肃西北市场，陕西、宁夏、