西南证券：家联科技（301193）-轻工制造：高增长收官，可降解制品成长可期

家联科技(301193)投资要点业绩摘要：公司发布年报。2022年公司实现营收19.8亿元（+60.1%）；实现归母净利润1.8亿元（+151.7%）；实现扣非净利润1.6亿元（+200.2%）。单季度来看，2022Q4公司实现营收4亿元（+20.5％）；实现归母净利润0.3亿元（+55.1%）；实现扣非后归母净利润0.3亿元（+189.5%），业绩表现靓丽。Q4毛利率显著提升，盈利能力显著改善。报告期内，公司整体毛利率为22.2%，同比+4.2pp；其中22Q4毛利率为23.8%，同比+9.7pp。得益于原材料价格下降、生产效率提高和汇率贬值，毛利率同比改善。分产品看，塑料制品毛利率为22.7%（+5.3pp），生物全降解制品毛利率23.4%（+0.8pp），纸制品及其他毛利率17.1%（-4pp）。分区域看，外销毛利率23.9%（+5.4pp），内销毛利率16.6%（-0.4pp）。外销毛利率快速上升，主要由于外销订单大幅上涨，且受益于人民币贬值；内销毛利率相对稳定。费用率方面，公司总费用率为12%，同比-0.9pp，主要由于财务费用率下降，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发