东吴证券：天赐材料（002709）-2023年中报点评：电解液盈利触底，GDR加码海外产能布局

天赐材料(002709)投资要点中报业绩中值偏上、符合市场预期。23H1公司营收80亿元，同减23%；归母净利13亿元，同减56%；其中23Q2营收37亿元，同环比-30％/-15%；归母净利6亿元，同环比-58%/-15％。23Q2毛利率30%，同减12pct，归母净利率16%，同减11pct。公司此前预告23H1归母净利11.6-13.6亿元，业绩处于中值偏上，符合市场预期。Q2电解液单吨盈利0.6万元/吨、单位盈利见底。我们预计23Q2电解液出货近9万吨，同增近40%，环增10%+，7-8月排产环增10%+，Q3出货环比有望高增30%+，我们预计23年出货45-50万吨，同增40%+。盈利方面，我们预计23Q2电解液单吨净利0.6万元左右，环降15%，其中高价碳酸锂库存影响盈利0.1万元/吨左右。全年看，当前六氟价格已触底，下半年LIFSI以价换量，核心铁锂客户放量，4C快充也将提升添加比例，我们预计未来全系添加比例提升至3-5%，我们预计下半年电解液单吨净利0.55-0.6万元，全年单吨净利仍可维持0.6万元左右，好于行业平均水平。公司目前LIFSI自供比例92%+，部分核心添