国信证券：金龙鱼（300999）-2022年全年盈利承压，Q4盈利环比明显改善

金龙鱼(300999)核心观点2022全年业绩承压，四季度环比回暖明显。2022年公司实现营收2574.85亿元（同比+13.82%），归母净利润30.11亿元（同比-27.12%），其中2022Q4公司单季毛利率环比+2.07pct至5.10%，归母净利同比+45.90%至6.58亿元，盈利边际改善明显。此外，公司2022年费用控制能力进一步加强，销售期间费用率为3.97%，同比减少15%。公司作为厨房食品龙头，品牌及渠道优势依然稳固，销量与营收规模稳步增长。原材料上涨趋势缓和，四季度盈利明显提升。2022年公司厨房食品、饲料原料及油脂科技两大主业收入稳步扩张，分别同比增长10.67%、19.50%，但盈利水平承压，毛利率分别同比-1.62pct至6.68%，同比-3.60pct至3.81%，主要系受到全球通胀、俄乌冲突及天气影响，大豆、棕榈油、小麦等原材料价格上涨明显，同时受国内经济疲软、消费不振等因素影响，公司产品价格上调的幅度不能完全覆盖原材料成本的涨幅。2022下半年开始大豆、棕榈油等原料价格回落，公司成本端压力减缓，投资收益亦转正（2022Q3和Q4分别实现投资收益1.80