国信证券：商贸零售行业双周报（23年第14周）：登康口腔招股书梳理：从“冷酸灵”品牌看口腔护理市场发展

核心观点登康口腔即将登陆深交所主板上市。登康口腔主要从事口腔护理用品的研发、生产与销售，旗下拥有口腔护理知名品牌“登康”、“冷酸灵”，以及高端专业口腔护理品牌“医研”、儿童口腔护理品牌“贝乐乐”、高端婴童口腔护理品牌“萌芽”。核心品牌“冷酸灵”在抗敏感牙膏细分领域拥有60%左右的市场份额。公司营业收入从2019年的9.44亿元稳健增加至2022年13.13亿元，CAGR达11.63%；归母净利润在2022年达1.35亿元，相对于2019年实现翻倍增长，盈利能力稳步增强。公司概况：分品类看，公司坚持成人基础口腔、儿童基础口腔、电动口腔护理和口腔医疗与美容护理四大产品矩阵，其中成人基础口腔护理为主要收入来源，2019年以来占比均在90%以上；分渠道看，公司目前以经销模式、直供模式与电商模式为主，受益于公司积极开拓电商业务，电商模式收入占比已由2019年6.10%增加到2021年的13.17%。公司整体盈利水平和费用率管控良好，2022年净利率达10.25%。公司上市募集资金将主要针对产品研发升级、渠道营销等多方面，进一步提升公司在口腔护理行业中的竞争地位。行业概况：国内口腔清洁护理用品行业