山西证券：研究早观点-260911

【今日要点】 【行业评论】煤炭：2026年中报综述-业绩基本符合预期，持续关注政策容忍度 【山证传媒】世纪天鸿半年报+事件点评-主业维稳蓄势，AI教育产品持续迭代升级 【山证新材料】昊华科技2026年半年度点评-氟化工高景气驱动业绩增长，平台化布局中长期成长可期 【今日要点】 【行业评论】煤炭：2026年中报综述-业绩基本符合预期，持续关注政策容忍度 胡博hubo1@sxzq.com 【投资要点】 上半年火电、煤化工带动需求提升。从终端需求来看，全社会用电量维持较高增速，火电刚需持续释放；非电需求中，地缘局势扰动国际油价高位震荡，油头化工成本大幅提高，煤制路线成本优势凸显，煤化工行业高景气运行。火电和煤化工成为拉动动力煤消费增长的两大核心支柱。截至7月底，全国累计发电装机容量40.8亿千瓦，同比增长11.0%。其中，太阳能发电装机容量12.9亿千瓦，同比增长16.1%；风电装机容量6.9亿千瓦，同比增长19.5%。1～7月份，全国发电设备累计平均利用1671小时，比上年同期降低135小时。 业绩基本符合预期，Q2单季度业绩增长。今年以来，印尼煤炭配额限制、中东地缘因素等导致煤价回升，2