国信证券：保利发展（600048）-销售保持领先，负债结构稳定

保利发展(600048) 核心观点 归母净利下降39%。2024上半年，公司实现营业收入1392亿元，同比增长1.7%；实现归母净利润74亿元，同比下降39.3%，与此前发布的业绩快报基本一致。公司增收不增利的主要原因是项目结转毛利率下降5.2pct至16.0%，以及受结算权益比例下降11.7pct至69.4%。 销售保持领先，持续优化土储。2024上半年，公司实现销售面积954万平方米，同比下降31.0%；实现销售金额1733亿元，同比下降26.8%，继续稳居行业第一，市占率持续提升至3.68%。公司在核心38城销售贡献提升2pct至89%，其中32个城市市占率排名前五，11个城市市占率排名第一，广州、佛山、太原、石家庄、三亚、莆田等8个城市占有率突破15%。公司共拓展项目12个，均位于38个核心城市，总计容面积116万平方米，权益地价109亿元，总地价126亿元，其中新增货值住宅业态占比达96%。截至2024上半年末，公司总土储7140万平方米，较年初下降8%，核心38城面积储备占比约7成，已开工未售的存量住宅面积较年初下降16%。 负债结构保持稳定。截至2024上半年末，公司债务