西南证券：银行业周报：二季度展望：经济回暖、信贷逻辑切换，这边风景独好

投资要点从制造业PMI、规模以上工业增加值和社零数据来看经济或进入全面复苏的通]道，银行为顺周期行业，有望乘经济复苏之春风。2月人民币贷款继续大幅同比多增，超出市场预期，而且社融的其他分项也同步回暖。信贷结构中，企业中长期贷款保持强势，居民中长期贷款边际改善。当前票据转贴利率仍高于2022年同期，3月信贷有望延续增长趋势。信贷逻辑切换，利空或在一季度全部兑现。央行货币政策委员会2022年第四季度例会表示对信贷的态度从三季度例会的“增强信贷总量增长的稳定性”转变为“保持信贷总量有效增长”，这意味着下一阶段信贷投放的质量比总量更重要。国内生产总值增长5%左右的目标前提下意味信贷投放从量走向质，实现质的有效提升和量的合理增长。在1-2月信贷规模同比大幅多增前提下，信贷投放后续有望出现投放逻辑切换，控制量的合理增长。贷款规模和利率在精准有力支持实体经济前提下或将逐步回归常态化合理水平。同时，商业银行绝大部分存量浮动利率贷款重定价压力或在一季度完成消化，降准有望释放超5000亿中长期资金，存款利率市场化调整机制或推动商业银行进一步合理调整存款利率水平，银行资金成本或进一步下降，二季度商业银行净息