中国银河：AI泡沫担忧再起，长期快速发展趋势未改

核心观点 行情回顾：本周，沪深300涨跌幅为-3.77%。电子板块涨跌幅为-5.89%，其中，半导体行业涨跌幅为-6.09%。 数字芯片设计：本周，英伟达发布2026财年第三季度财报，单季度实现570.1亿美元，同比增长62.5%，高于市场一致预期。其中，数据中心业务实现营收512亿美元，同比增长66.4%。对于2026财年Q4，预计营收为650±13亿美元，Non-GAAP毛利率预计为74.8±0.5%。 模拟芯片设计：受益于国产替代，国内模拟芯片需求持续向好。A股模拟芯片公司圣邦股份、思瑞浦和纳芯微Q3营收均取得同比正增长，其中思瑞浦Q3营收同比增速达70.29%，纳芯微Q3营收同比增速达62.81%。行业竞争仍较为激烈。Q3圣邦股份、思瑞浦和纳芯微毛利率环比变化-0.11pct/0.26pct/-2.3pct。 集成电路制造：本周，国内头部晶圆厂中芯国际发布三季报，Q3实现营收23.82亿美元，环比增长7.8%；毛利率为22.5%，环比增加1.6pct；销售量环比增加4.6%至249.9万片；晶圆平均销售单价环比增长3.8%；产能利用率达到95.8%。截至三季度末，公司折合8英寸