国信证券：申通快递（002468）-反内卷助力业绩弹性兑现，Q1净利同比实现高增

申通快递(002468) 核心观点 公司发布2025年快报和2026年一季度业绩预告。2025年全年，公司实现营业收入555.86亿元，同比+17.8%，归母净利润13.69亿元，同比+31.6%，扣非归母净利润13.97亿元，同比+37.4%，其中，四季度单季营业收入170.16亿元，同比+24.4%，归母净利润6.13亿元，同比+58.4%。2026年一季度，公司归母净利润预计3.8~5.0亿元，同比+61%~+112%，扣非归母净利润预计3.8~5.0亿元，同比+65%~+117%。 公司业务量增长稳健，单票价格同比提升，单票利润显著改善。2025年全年公司快递业务量完成261.4亿件，同比增长15.0%，市占率为13.14%，同比增加0.16个百分点；其中，得益于11月开始并表丹鸟，公司四季度业务量增速为9.9%，市占率为13.5%，同比增加0.61个百分点。受益于行业反内卷提价，四季度和一季度公司的单票快递价格分别为2.31元和2.33元，同比分别为+13.3%和+14.4%；四季度公司的单票归母净利为0.084元，环比增加0.038元，同比增加0.026元，一季度公司的单票