国信证券：宇通客车（600066）-海外销售业务持续兑现，单四季度归母净利润增长78%

宇通客车(600066)核心观点2022年境外销量同比+16%，22Q4归母净利润同比+78%。2022年宇通实现营收217.99亿元，同比-6.17%；归母净利润7.59亿元，同比+23.68%，扣非2.50亿元，同比-16.84%，分季度看，22Q4实现营收86.85亿元，同比+14.72%，归母6.28亿元，同比+78.41%，扣非5.61亿元，同比+63.90%；分销量看，公司22年客车销量3.02万辆，同比-27.80%（出口5683辆，同比+15.60%），22Q4销量1.12万辆，其中大中客占比82.49%，环比+9.55pct；2022年公司新能源客车销量1.24万辆（对应新能源车销售收入106.60亿元，同比+16.08%），同比-1.25%，公司业绩增长主要得益于1）22年加强价格管控+订单风险管理，提振国内订单毛利率，2）海外订单集中释放增厚Q4利润。毛利率持续修复，22Q4单车利润环比+111%。22年公司客车产品毛利率22.61%，同比+4.32pct，主要系1）国内毛利率修复4.27pct至20.40%；2）高毛利（30.03%）海外销售业务营收占比提升；2