国信证券：中国通号（688009）-轨交控制系统全球领先企业，2022年归母净利润增长10.96%

中国通号(688009)核心观点2022年营收/归母净利润同比增长4.81%/10.96%。公司2022年实现营收402.20亿元，同比增长4.81%；归母净利润36.34亿元，同比增长10.96%。单季度看，22Q4营收132.75亿元，同比增长1.93%；归母净利润10.32亿元，同比增长19.29%。业绩增长亮眼主要系一是公司推进项目精益化、施工标准化管理，毛利率同比提升，二是新签外部合同额同比增长，带动营业收入提升所致。分业务看，系统交付/设计集成/设备制造/工程总承包分别实现营收140.76/97.57/55.75/107.30亿元，同比变动+9.38%/+1.43%/-0.33%/+5.07%。盈利能力看，22年毛利率/净利率分别为23.69%/10.20%，同比变动+1.50/+0.57个pct，公司盈利能力有所修复。公司深耕轨道交通控制系统领域，收入占比70%以上。公司现已形成系统交付、设计集成、设备制造三大轨道交通核心业务，稳定贡献总收入的70%以上。2022年，公司系统交付/设计集成/设备制造收入分别为140.76/97.57/55.75亿元，收入占比35.00%/