国信证券：三利谱（002876）-22年净利润承压，车载、VR Pancake等偏光片新品量产

三利谱(002876)核心观点2022年营收同比下降5.7%，归母净利润同比下降38.8%。公司2022年营收21.74亿元(YoY-5.7%)，归母净利润2.06亿元(YoY-38.8%)；其中4Q22营收5.12亿元(YoY-5.2%,QoQ-10.2%)，归母净利润0.19亿元(YoY-67.4%,QoQ-61.3%)。22年净利润下滑原因有：1)俄乌冲突、海外通胀等因素造成手机、PC、TV等终端出货量下滑，偏光片需求下滑，同时受竞争加剧影响TV偏光片价格有所下调；2)龙岗厂新投产，产能利用率短期未达到正常水平，公司毛利率同比下降；3)公司进口材料占比高，人民币贬值造成汇兑损失。22年毛利率同比下降3.6pct，净利率同比下降5.2pct。2022年公司毛利率21.4%(YoY-3.6pct)，其中4Q22毛利率20.3%(YoY-4.4pct,QoQ+0.1pct)，毛利率下滑主要系：1)TV偏光片行业竞争加剧导致销售价格下降；2)龙岗厂新投产并处于产能爬坡过程中，产能利用率短期未达正常水平。2022年公司期间费用率同比提升3.1pct至11.3%，其中研发费用率同比提升1.5