开源证券：交大铁发（920027）-北交所新股申购报告：轨交安全监测及服务领域双龙头，国产替代+运维蓝海驱动成长-250524

交大铁发(920027) 轨道交通安全服务领域“小巨人”，高毛利+稳增长，盈利质量行业领先 交大铁发是一家专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售，并提供专业技术服务的高新技术企业，具体包括安全监测检测类产品、铁路信息化系统、新型材料、智能装备、测绘服务、运维服务、快速钢轨打磨车、三维激光雷达+视频监测技术等。公司安全监测检测类产品中的“高速铁路道岔监测系统”被认定为2016年度四川省重大技术装备国内首台（套）产品。公司2020-2024年度营业收入与归母净利润呈现逐年增长趋势，2024年公司主营业务收入为33,102.52万元，归母净利润为5,339.17。2022-2024年度公司毛利率分别为45.76%、46.57%和44.50%；净利率分别为14.35%、17.9%、16.73%。公司的毛利率、净利率水平总体稳定。公司形成了“直销”的销售模式、“以产定购、合理库存”的采购模式以及“以销定产”的生产模式，客户群体主要为国铁集团、中国铁建、中国中铁及其关联方等。 政策+需求双轮驱动，轨道交通运维蓝海市场加速成熟 轨道交通行业是国家重点支持的战略性新兴产业，受到各级政府高度重