西南证券：招商轮船（601872）-股权激励目标超预期，持续成长信心十足

招商轮船(601872)投资要点事件：招商轮船公布2022年年报。截至报告期末，公司拥有营运中的VLCC油轮51艘、拥有和控制VLOC37艘（含参股及代管）。2022年旗下船队共完成货运量2.2亿吨，略下降0.1%，累计实现营业收入297.1亿元，同比增长21.7%，实现归母净利润50.9亿元，同比增长40.9%。公司拟每10股派发现金红利1.9元，合计派发15.4亿元，占净利润30.4%。VLCC油轮市场复苏，公司船队经营业绩跑赢市场指数。三季度原油运输市场复苏明显，运价加速上行，公司船队积极根据市场变化灵活调整航线比例，四季度即期经营船舶抓抢市场高点。8-11月平均TCE达到68800美元。2022年油轮船队完成货运量7943.3万吨，同比增长6.2%，累计实现营收70.3亿元，同比大幅增长82.8%，实现净利润8.8亿元，占比达到16.9%。干散货市场下行，公司积极应对展现经营韧性。2022年下半年因中国进出口减少，好望角型船市场领跌，其他船型亦明显回调。凭借对市场准确的判断，合理布局船队，降低细分市场下跌负面影响，公司各船型均跑赢大市，全船队实现平均TCE水平达到23674美元