国信证券：保利发展（600048）-业绩表现承压，经营保持稳健

保利发展(600048)核心观点业绩承压，充分释放风险。2022年公司实现收入2811亿元，同比下降1.4%；实现归母净利润183亿元，同比下降33.0%。在行业整体下行的背景下，2022年公司收入保持基本平稳，业绩下滑主要受项目结转毛利率、权益比例等下降的影响，以及受投资收益下降、计提减值等影响。本年公司毛利率为22.0%，同比下降4.79pct。此次公司业绩下探充分释放风险，随着后续优质项目的大量结转，预计公司业绩水平有望提升。销售优于行业，投资保持定力。2022年公司实现销售面积2748万平方米，同比下降17.6%，实现销售金额4573亿元，同比下降14.5%，销售签约金额同比降幅分别优于行业、百强房企12.19、27.79个百分点，市场排名升至行业第二，市场占有率为3.4%，连续7年提升。公司始终聚焦核心城市，重点38城销售贡献为86%，同比提升8个百分点。公司投资方面保持定力，全年新拓展项目91个、总地价为1613亿元，同比下降13%，拓展容积率面积1054万平方米。财务稳健，负债结构良好。截至2022年末，公司净负债率63.6%，剔除应收账款后的资产负债率68.4%，现金短