中银证券：新能源发电行业2026年投资策略：反内卷大势不改，新技术推动升级

风电方面，我国及欧洲海上风电需求起量带来桩基增量需求，风机“反内卷”推动利润修复。光伏方面，2026年继续把握“反内卷”政策力度以及钙钛矿新技术的扩产节奏。总体而言，我国发布136号文引导新能源电站进行电价市场化交易，新能源发展进入新阶段，综合而言全球范围内虽然新能源短期装机需求不佳，但存在结构性机会，维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 新能源装机需求短期波动，长期空间广阔：136号文引导新能源项目发电后进行市场化交易，影响新能源电站收益率导致我国新能源装机需求短期波动。但由于我国“富煤贫油少气”的资源禀赋客观条件，发展新能源的核心动力在于保障能源安全，从长期维度，我国新能源装机需求依然广阔。根据我们测算，2025-2035年我国风光年均装机规模有望突破400GW。 海上风电需求增长为行业注入增长动力：2026年我国风电装机或略微下滑但海上风电装机呈现增长趋势。从政策角度，一方面，沿海各省对海上风电开发态度比较积极；另一方面海上风电审批卡点逐步疏通，“十五五”期间海上风电的审批、开工有望正常化。从经济性角度，海上风电项目受136号文影响相对有限，具备良好经济性。海外方面，AI用电对