国信证券：恒玄科技（688608）-业绩短期承压， 多元化布局有望打开长期成长空间

恒玄科技(688608)2022全年需求疲软致业绩承压，产品结构变化和汇率影响推高毛利率。2022年营收14.85亿元(YoY-15.9%)，归母净利润1.22亿元(YoY-69.97%)，扣非归母净利润0.12亿元（YoY-95.9%），盈利能力下降主因1）消费需求疲软，公司营收规模下降；2）为保持公司长期竞争力，公司持续投入研发，研发人数进一步增加，2022年研发费用4.40亿元(YoY52.1%)；3)存货增长较快，存货周转率下降，公司基于谨慎原则对存货进行减值测试，全年计提0.60亿元资产减值损失。受益于产品结构变化和人民币汇率影响，2022年综合毛利率39.37%(YoY+2.08pct)。产品结构多元化成果初显，智能手表业务占比提升至19%。2022年，公司新业务智能手表芯片快速上量，并不断开拓新的市场与客户，手表类芯片实现营收2.9亿元，占营收比例19%。蓝牙音频类芯片营收10.9亿元，占比74%，营收结构逐步多元化。目前公司Wi-FiSoC芯片已应用于多家品牌客户的智能家电产品，Wi-Fi4连接芯片也开始量产落地，已应用于翻译笔、智能家电等终端产品。广泛布局核心技术，向