东莞证券：欧盟乳制品反补贴落地，把握结构性机会

投资要点： 行情回顾：2025年12月12日-2025年12月25日，SW食品饮料行业指数整体上涨1.33%，板块涨幅位居申万一级行业第二十三位，跑输同期沪深300指数约0.66个百分点。细分板块中，多数细分板块跑赢沪深300指数其中，烘焙食品板块上涨7.63%，板块涨幅最大；啤酒板块跌幅最大，为0.88%。 行业周观点：欧盟乳制品反补贴落地，把握结构性机会。白酒板块：在消费弱复苏背景下，白酒三季度业绩加速出清。结合目前实际需求环境预计今年四季度到明年一季度白酒动销仍面临压力，明年二季度基于低基数有望回暖。从市场面来看，短期市场波动增加，后续重点关注春节旺季备货以及各酒企制定的明年经营目标。标的方面，建议关注高端白酒贵州茅台（600519）等，次高端白酒与区域白酒可以关注山西汾酒（600809）、酒鬼酒（000799）、古井贡酒（000596）等。大众品板块：大众品由于各子板块的影响因素不同，经营节奏亦存在差异，内部业绩延续分化态势。与餐饮供应链相关、高景气、受益于政策催化等板块可重点关注。啤酒板块关注需求、成本等指标。调味品板块可重点关注消费力修复、成本、产品结构优化等指标。7月28