中泰证券：嘉益股份（301004）-23年业绩靓丽超预期，后续成长空间仍充足

嘉益股份(301004) 投资要点 事件：23年业绩靓丽。公司23年实现营收17.75亿元，同比+41%；实现归母净利润4.72亿元，同比+74%；实现扣非归母净利润4.66亿元，同比+71%。单季度看，Q4实现营收5.47亿元，同比+29%，归母净利润1.58亿元，同比+52%，业绩延续高增态势。 产品结构优化+大客户占比提升推动盈利水平提升。1）盈利能力方面，23年公司毛利率40.72%（+6.46pct），净利率26.59%（+5.06pct）；Q4毛利率43.75%，同比+5.49pct，环比+3.73pct，净利率28.93%，同比+4.30pct，环比+2.71pct，盈利能力提升主要由于①高附加值大容量保温杯销售占比提升，推动均价显著上涨，23年公司保温杯营收16.88亿元（+41%yoy），据测算量/价分别+19%/+19%，毛利率为40.89%（+6.88pct）；②大客户销售占比提升推动规模效应凸显，23年公司对第一大客户PMI销售额达15.08亿元（+75%yoy），占比85%（+17pct）。2）费用率方面，23年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.6%/