国信证券：锐捷网络（301165）-2022年净利润同比增长20%，交换机市场竞争力保持领先

锐捷网络(301165)核心观点2022年收入和利润增长均超过20%。公司2022年营收入113.3亿元（同比+23.3%），其中主营网络设备（交换机、路由器、无线WLAN）占收比75%，该类产品20-22年营收复合增长率31%。交换机等高毛利产品占收比提升，毛利率同比+2.2pp。重视研发投入，研发费用率同比+2.9pp。归母净利润5.5亿元（同比+20.1%），净利率4.9%(同比-0.08pp)。公司2022年Q4营收38.2亿元，归母净利润3.6亿元。市场竞争力保持领先。1）根据IDC数据，公司数据中心交换机产品市占率提升，由19年的8.6%提升至22年16.8%；其中，22年200G/400G数据中心交换机市场占有率达58.4%。数据中心交换机互联网行业排名第二（市占率33.9%），电信运营商排名第三（市占率18.8%）。2）医疗、教育、零售市场通信设备保持领先。医疗云桌面产品20-22年保持第一，高教及普教领域交换机22年第一（市占率35.4%/48.6%），高教领域无线产品22年第一（市占率34.8%），零售业交换机第一（市占率38.7%）。3）SMB中小型企业市场客户数