国信证券：日联科技（688531）-工业X射线检测装备领先企业，打破微焦点射线源海外垄断

日联科技(688531)核心观点公司为国内工业X射线智能检测装备主要供应商之一，技术全国领先。X射线检测设备可广泛应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等领域。在2D检测设备领域公司为国内龙头，市场份额较高；在3D/CT检测设备领域，公司已开发出新款机型，进军高端市场，成为国内极少数具备3D/CT智能检测装备设计、生产能力的供应商。此外，公司近年实现了设备核心零部件——封闭式热阴极微焦点X射线源全部生产工艺的自主可控，并形成了系统化的知识产权和技术秘密（knowhow）保护体系。打破国外厂商垄断，解决了卡脖子问题。营收高增长净利率稳定，在线检测设备销售表现优秀。公司2019-2022年分别实现收入1.5/2.0/3.5/4.85亿元，年复合增速约48%；归母净利润0.08/0.21/0.51/0.72亿元，年复合增速约105%。随着下游行业对电子元器件、新能源电池等产品质量控制标准的不断提升，检测效率高、检测范围广的在线检测装备渗透率逐渐提高。此外，公司自制X射线源的研发有所突破，核心部件为自制微焦点X射线源的智能检测设备收入占比，由19年的0.69%增至1H22的1