国海证券：轮胎行业深度报告之一：后疫情时代，轮胎行业的主逻辑

投资要点：海外基地扩能和国内市场高端化是未来一年的主逻辑。每个行业和每个标的，在一段时间内，都有一个主要的投资逻辑，国际化和品牌化是国产轮胎行业成长的长期主逻辑，在长逻辑的主导下，短期而言，受新冠疫情的影响，又有不同的主导因素。2021年上半年，在海运费暴增和原材料价格上涨的背景下，国产轮胎企业的利润受到冲击。站在当前时点，我们认为，未来一年，海外基地和国内市场高端化是关键。我们第一个大的判断，海运费在未来一年难以大幅下降。暴增的海运费是疫情的结果，中国和欧美在疫情防控方面的差距以及海外的财政刺激政策，导致中国到欧美的出口量大增，港口通关、集装箱、船舱等都成为卡脖子环节，未来一年，疫情持续和美国的财政刺激政策大概率会存在，港口通关的能力也并非一年之内可以大幅提升，海运需求和海运能力的缺口短期内难以消除，高额海运费预计将持续一段时间。在海运费暴增的背景，涌现出两个投资机会：1）玲珑轮胎的塞尔维亚基地和森麒麟的西班牙基地，运费暴涨导致全球轮胎行业的产能成本曲线变得平缓，欧美轮胎短缺，欧美本土的生产基地盈利大增，这个从国际轮胎企业上半年的盈利情况可以看出，所以玲珑轮胎的塞尔维亚基地和森麒麟的