国信证券：回盛生物（300871）-2023年中报点评：制剂业务量利改善，上半年归母净利润同比+144%

回盛生物(300871)核心观点制剂业务量利改善，业绩同比回升明显。公司2023H1实现营业收入4.49亿元，较上年同期增加13.11%，主要系原料药板块产能开始释放；实现归属于母公司所有者的净利润1589.79万元，较上年同期增加144.11%，主要系制剂业务盈利同比改善。分季度来看：23Q2公司实现营业收入2.19亿元，较上年同期增加14.28%，实现归属于母公司所有者的净利润104.22万元，较上年同期减少76.78%，Q2业绩承压一是因为系下游生猪养殖行业景气度低迷影响，公司新增制剂产能未充分释放；二是因为公司“年产1000吨泰乐菌素项目”的发酵水平和工艺流程仍处于优化过程中，导致原料药项目产能利用率较低、生产成本较高，对当期净利润造成一定程度的负面影响。分业务来看：2023H1公司兽用化药制剂业务收入为3.26亿元，同比+6.28%，毛利率为27.46%，同比+7.03pcts，主要系上游原料价格下降较多；兽用原料药收入为7117.97万元，同比+72.05%，毛利率几乎为零，主要系新投产泰乐菌素项目发酵水平和工艺流程尚待改进。募投项目陆续落地，看好后续业绩释放。产能方面，截